简解Modern Monetary Theory(MMT)

原创: AWS老饕 澳村华尔街

                                               

AWS导语

政府如果没钱花了真的会破产吗?现代货币政策(MMT)的支持者却有另一番理论。

作者简介:老饕,UNSW经济/文化双学位毕业。现任财富管理经理,担任过股票交易员,期权交易员,和front line风控等职位。业余进行一些宏观经济和股票投资分析,同时也为AWS平台撰稿。

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随着美国的债务危机的升级,现在MMT越来越受到主流媒体的重视。就如之前被CNBC等大媒体频道讨论,这个新经济流派的支持者们开始走入大众的视野。

当说起MMT的时候,Stephanie Kelton 教授似乎是默认的代表人。https://www.youtube.com/watch?v=WS9nP-BKa3M她的一小时演讲也是一个对于该理论的很好的简介。对于时间比较匆忙的小伙伴们,我就抛砖引玉的介绍一下该理论的两大要点。

 

第一点是政府总是花钱,借贷。这似乎乍一看有点不符合常理。钱都没有怎么花呢?变戏法呀这是?但是看到这里一些公司的高管和老总或许有点恍然大悟了。而这里MMT就要再进一步了,他们认为政府完全不需要借钱。也就是说,政府发行的债券只是一个自我编造的枷锁。虽然这一开始有点难以接受,但仔细想一想,似乎也并不是没有道理。毕竟,你觉得珍珠港事件之后,美国政府难道是先去乖乖的排队借钱吗?

这也就延申到了MMT的第二点,政府财政政策并不该由政府有多少积蓄来决定,而是该看经济目前有多大的通货膨胀。在MMT的支持者眼里,货币只是一个概念,尤其对于政府而言。可以这么说,所有政府账上的红字,都是其他人账上的黑字。真正决定政府是否能够花钱的是货币所代表的真实资源的丰与贫,比如说原材料,机器,人工等。

如果政府的财政政策过于激烈而导致市场私企的资源不足,那高度的通货膨胀会显示这一点,而此时政府也能够停止或者缩减相应的政策。

那理论理解到这里了,我们不妨带着这副眼镜来看一下世界第四大经济体,日本。作为第一个开始量化宽松的主流经济体,日本政府现在的债券已经骇人听闻(250% debt to GDP)。然而当时由于这一点而认为日本将会在疯狂的通货膨胀下崩溃的主流经济学者们却不得不仰天长叹,因为十年后的今天日本依旧。

 

那这是为什么呢?通过MMT的角度,我们可以看到超过40%的国债都是被日本央行所持有的。也就是说,政府发行了债券,之后马上被央行回购,在这两个机构之间等于是零。那么在这里MMT的支持者就会主张跳过央行这个“中间商“,政府直接花钱。日本央行的所作所为,相当于一场华丽的障眼法。如果日本央行直接把所有的债券撕了,也不会产生任何实质的改变。如果外汇汇率由于惊恐而下跌,外国资本会趁机投资日本的生产性资产,因为他们的价值并没有变,直到货币的汇率再次稳定。甚至我们可以进一步预想,即使现在日本央行已经悄悄的把所有的政府债券全部撕掉了,这会对实际经济产生任何打击吗?

对于那些恐惧通货膨胀的小伙伴们,到目前为止日本政府仍没有经历过任何高度的通货膨胀。

至于我个人怎么看这理论?对于经济和政策,我保有我自己的观点,但在这里就不做详述了。但是作为一条交易狗,我个人认为我们应该做的不是去考虑谁对谁错,而是认清现实然后采取行动。就像一个笑话曾经说的那样,当悲观者和乐观者还在为了杯子是半满还是半空而争辩得脸红脖子粗的时候,行动者已经拿起杯子一饮而尽了。喝完他拍了拍双手说,两位请不用担心,我现在已经把你们的问题给解决了  😛

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